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资产证券化  
资产证券化的法律问题
发布时间: 2006/6/23 16:47:17

 

李曙光

 

 最近,如何化解商业银行的不良资产一直是银行业的热门话题,资产证券化可能是解决这一问题的一条出路

 

 对于中国的金融监管来说,首要的问题或者说所要化解的首要金融风险是国有银行的大量不良资产。不良资产主要是指不良贷款,它包括逾期贷款、呆滞贷款和呆账贷款三种情况。不良贷款大部分是贷给国营企业的,国企亏损面在70%左右,平均负债率80%,亏欠的实际上都是银行的钱。

 

  1999420日,中国信达资产管理公司挂牌成立。它的使命是处理中国建设银行2400亿元的不良资产。另外,华融、长城、东方三家资产管理公司也于1999年底前陆续组建完成,它们分别处理工商银行、农业银行和中国银行的同样问题。

 

  在中国,处置不良金融资产之所以出现困难,有一个很重要的原因就是我国有关金融不良资产管理立法的欠缺以及我国法律体系中存在对于债权人权益保护力度较弱等问题。

 

  证券化已成为化解不良资产的重要途径。在我国,不良资产证券化已具备了基本条件。

 

  银行不良资产的产生和存在,是国际上较为普遍的现象,特别是自20世纪80年代以来,无论是发达国家还是发展中国家,都曾被严重的银行不良资产问题所困扰。商业银行都渴望为其不良资产寻找出路,各国政府也在积极采取措施改善银行资产状况,资产证券化作为一种低成本的融资手段,越来越受到被不良资产所困扰的各国政府和企业的重视。

 

  资产证券化作为一种金融创新工具,最早出现在上世纪70年代的美国,是指原始权益人将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定的资金流量的资产集中起来,将其变成可以在金融市场出售和流通的证券,据以融通资金的过程。其实质是金融资产以证券形式转让的过程。资产证券化是近30年来世界金融领域最重大的金融创新之一。这一融资工具在上世纪90年代开始进入亚洲市场,并得到了迅速发展。亚洲金融危机后,各国呆坏账贷款剧增,给金融系统造成了巨大压力。同时,也削弱了企业的融资能力,加剧了银行资本的恶性循环。

 

  不良资产在我国也大量存在。并已成为进一步深化金融体制改革的障碍。所以,对于我国金融业的发展来说,资产证券化业务的开展也具有重要的现实意义。

 

  资产证券化的核心是设计风险隔离机制,法律的作用是要使风险隔离机制制度化、规范化,有关法律涉及到公司法、合伙法、破产法、证券法、合同法、担保法、信托法、税法等。必须明确的法律问题有:证券化资产的法律界定;以“真实销售”方式转移资产的会计标准和转移的法律要件;证券化产品的发行和交易应满足的法律标准;信用增级的法律规定;设立“破产隔离”的SPV(特设信托机构)的特别主体资格的享有;证券化产品投资者的相关规定;相关的税收、外汇管理规定等。

 

  因此,在中国,资产证券化之路有市场和法律的双重制约。资产证券化的突破口不应当是不良资产的“改头换面”,而应当是一项创立新制度的系统工程。

 

 

 
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